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　　然而，公募债基的行业生态正在发生深刻变化。在“销售新规+定制整改+分红改革+基准新规”的多重约束下，公募债基相较于银行理财等资管产品，在投资范围（如无法投资非标、量化私募等）和申赎灵活性上的比较优势正在收窄。过去依赖监管套利或通道业务的粗放增长模式已难以为继。随着利率中枢的下移以及行业费率的整体压降，如何在合规框架下通过主动管理能力为投资者创造超额收益，将是未来资管机构竞争的核心命题。对于市场参与者而言，适应新规下的微观结构变化，调整产品布局与负债端管理策略，是应对行业变局的必然选择。