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　　拉长周期来看，2015年无疑是券商行业难以复制的“高光时刻”，当年21.26%的平均ROE创下了历史极值。当年上半年，A股市场迎来了罕见的大牛市，两市交投极度活跃，日均成交额屡创新高。这直接导致券商的传统经纪业务收入呈爆发式增长。更为关键的是，随着融资融券业务的全面铺开以及场外配资的狂热，券商的信用业务规模急速膨胀，利息净收入大幅增加；同时，自营盘在单边上涨的行情中也赚得盆满钵满。在高杠杆、高周转的催化下，行业ROE被推向了巅峰。

　　分析人士指出，2025年券商ROE的企稳回升是多重因素共振的结果：政策端，“新国九条”等政策鼓励并购重组并优化风控指标，适度放宽资本约束，有效提升了率；业务端，自营盘通过去方向化投资（高股息、固收+等）在市场回暖中精准捕捉收益，大幅增厚利润，同时买方投顾、ETF代销等轻资本财富管理业务持续发力，在少耗费资本金的情况下提供了抗周期的盈利韧性；此外，运营端持续推进的“降本增效”（如优化薪酬、网点轻型化）实质性压降了管理费用率。政策松绑、自营发力、降本增效与轻型化转型的合力，共同驱动了行业利润率的修缮与ROE的稳步抬升。