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　　基金管理人在半年报中表示，对于黄金我们愿意再多分享一些我们的思考，过去三年黄金价格的走势似乎和真实利率呈现出“脱敏”的现象，市场投资者用央行购金这一行为去进行解释。这一行为背后的底层原因，我们分析了黄金走势的时候，认为美国财政部的赤字率水平是黄金价格的重要变量之一，其实也容易理解哈，财政扩张带来的美国债务和美元信用的走弱。但是，大美丽法案中短期的财务扩张仍然处于可控状态，那黄金进一步上行的动力在何处？除了这个原因之外，还有一个原因并不能从基本面来解释，是笔者认为过去三年美债一直处于震荡的走势，除了4%+的票息之外，没有资本利得产生，如果出现趋势性降息又会发生什么呢？这些问题我们暂时没有答案，也只能边走边观察。